1、近十年钢厂大部分时间里均是盈利（500元/吨左右），利润最好的时候1500元/吨以上。2022年以来逐步走差，并在2023年下半年陷入亏损。
2、钢厂利润的高低主要根据粗钢产能是否充足，但产能过剩并不一定导致钢厂持续亏损。如2014-2015年的大部分时间里钢厂并不亏损，这与钢厂的预期有关。当经历了较长时间下跌和亏损之后，钢厂生产变的谨慎，除非有利润并维持一段时间才能看到产量的回升，并且即使有利润，钢厂也不会盲目生产，而是按需生产，维持低库存。
3、展望2025年，钢价已经历了三年的单边下跌，2023年下半年以来钢厂深陷亏损，到2025年亏损时间超过1年，钢材总库存也降至近几年偏低水平。2024年8月中旬以来钢厂利润持续好转，但是我们没见到产量的大幅扩张，各环节库存也没有积累，显示出钢厂生产已进入谨慎状态，因此即便我们大家都认为2025年钢价重心仍会下移，钢厂利润或许还会有一定改善。
4、2021年之前盘面利润大多时间里贴水现货利润，之后开始升水。钢厂利润较高时，盘面利润往往贴水现货利润，钢厂利润收窄时，贴水幅度也收窄，反之则反。因此如果2025年钢厂利润有所好转，盘面利润或将贴水现货利润。
5、2014年至今，铁矿在钢材成本中的占比（仅考虑铁矿和焦炭）大部分时间在45%至60%范围内波动。截至2024年11月22日，铁矿成本占比57%，处于近十年偏高水平，2025年或有小幅下移可能。
卷螺价格单边下行，钢厂利润低位波动。2014年初河北螺纹和热卷价格在3500元/吨附近开启单边下跌，中间反弹幅度较小，到2015年年底来到最低1650元/吨和1700元/吨。
钢厂生产利润逐步收窄，但大多数时候仍有利润，钢厂在2015年下半年最困难的时候生产利润在0值附近波动。
2008年金融危机后的强刺激带动需求快速扩张，高利润刺激产能的爆发，从2009年到2014年增加了3.1亿吨钢产量，而产能增长远高于产量。钢铁终端消费需求在2013年于7.65亿吨见顶后回落，2014-2015逐年负增长。
2015年，中国排名前十位的钢铁企业粗钢产量总计达到2.75亿吨，产业集中度为34.2%。产业集中度偏低会从两个角度形成对利润的挤压：第一，钢厂无序盲目生产，行业内卷厉害；第二：对原料的定价权偏低，成本端不能同比例下降。
产能过剩和行业集中度偏低可以解释钢厂盈利不佳，但无法解释钢厂在2014至2015期间大部分时间里利润是正值，钢厂生产变得谨慎或许可以解释这一现象。2014年是钢价的第三年下跌（2012年开始），2013年钢厂大部分时间是亏损的，长时间的单边下跌+亏损，2014年钢厂生产变得谨慎，从行为上来看就是除非给钢厂一定的利润并维持一段时间才能够正常的看到产量的回升，并且即使有利润，由于钢厂对后市悲观，也不再盲目生产累积库存，所以我们正真看到2014年钢厂利润回正的同时，库存也较2013年下降。
卷螺价格开启上涨行情至2017年年底，河北螺纹和热卷价格最高分别涨至4500元/吨和4200元/吨，之后高位有一定回落，但最低价也未跌破2014年年初水平。钢厂利润先经历快速扩张，2017年年底吨钢生产利润逼近2000元，之后又有回落，到2020年年底，钢厂利润跌至300-500元/吨。
2015年政策端定调房地产去库存，降首付、减免税费、棚改货币化安置等措施轮番出台，带动商品房销售于2015年3月止降回升。但投资较为滞后，于2015年年底止降回升，2016年增速进一步抬升。同时基建也成为扩内需的重要抓手，基建投资增速于2016年2月触底回升。钢材需求的两个重要引擎均被点燃。
2016年11月底开始打击地条钢、关停中频炉声势慢慢的变大。中联钢的调研多个方面数据显示，全国中频炉的产能大约在8000万吨左右。
卷螺价格开启一波上涨行情，并突破前高，2021年上半年，螺纹和热卷价格来到最高点6500元/吨附近，之后震荡回落，截至2022年年底螺纹和热卷价格跌至4000元/吨。
钢厂盈亏波动先加剧后降低。2021年吨钢生产利润波动区间在-500至1000元之间，2022年波动区间收窄至-100至100元之间。
2021年国家发展改革委、工业与信息化部组织并且开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，具体表述为“坚决压缩粗钢产量，确保2021年粗钢产量同比下降”，2021年年初以来钢价始终受到该预期支撑。
为应对疫情冲击，美联储财政货币双发力，同时疫情后国内供应链率先恢复，中国在全球贸易中的份额提升，板材需求表现强劲。2021年钢材海外需求较2020年增1.2亿吨。
2021年即便有供应和需求的双重发力，我们也没看到钢厂利润的单边扩张，利润的最高值也未突破2017年，究其原因是粗钢产能的充足。根据钢联数据，2021年247家钢厂高炉产能利用率85.5%，较2020年的90%下降4.5个百分点。当钢材出现高利润，政策实际上很难严控钢厂的生产，因此利润又被快速打压下去，直到亏损减产达到平衡。
卷螺价格震荡下行并跌破2014年年初水平，截至2024年11月22日河北螺纹和热卷价格分别为3230和3450。
地产持续拖累钢材需求甚至国内经济，地产的下行不仅直接影响建材需求，也间接影响家电、汽车等地产后周期链条商品的需求。2023年基建尚可以托底经济，到了2024年地方政府化债被提到重要位置，基建实物工作量大幅度地下跌，建材出现流动性危机。而海外需求也开始滞后反映美联储加息的负面作用，内外需纷纷走弱。
2016年供给侧改革以来，高炉大型化成为趋势，产量调节能力大幅增强。截止2023年年底，粗钢产能超13亿吨，而产量仅为10.3亿吨，产能利用率不足80%。
总结来看，近十年钢厂大部分时间里均是盈利（500元/吨左右），利润最好的时候1500元/吨以上。2022年下半年利润开始走差，最高的时候仅短暂突破过500元/吨，盈利超过300元/吨的时间就很少，大多在-300至300元/吨之间波动，亏损时间开始多于盈利时间，特别是2023年下半年以来钢厂深陷亏损。
当需求持续下滑而产能未能同步下降时，钢厂利润逐步收窄并最终走向亏损（第一阶段）；供需同时发力，钢厂利润快速扩张（第二阶段初期），高利润最终刺激产能的进一步扩张，而需求往往难以持续高增长，以致供需再度走向平衡，高利润不复存在（第二阶段末期）；突发事件导致需求再一次爆发（疫情后美国大放水），而产能不再是瓶颈，绝对价格的上涨并不一定带来钢厂利润的扩张，随着需求降温，钢厂利润回归低位（第三阶段）；需求进一步走低（国内需求全方位走低），供需过剩压力再次凸显，钢厂陷入亏损（第四阶段）。
2014年年初卷螺盘面利润贴水现货利润，随着钢价的下行，钢厂利润反而有所改善，盘面利润开始贴水现货，并逐步走扩。2016年上半年和2017年年底，盘面利润贴水现货利润超过1000元/吨。
钢价和利润均下移，盘面利润升贴水现货利润的情形均有出现，且幅度不大，大部分时间里处于升水200至贴水300元/吨之间。
钢价暴涨，但钢厂利润重心再次下移，盘面利润开始升水现货利润。2021年年中，卷螺盘面利润升水现货高达1500元/吨，之后随着钢价回落，利润重心小幅上移，盘面利润升水幅度收窄。2022年年中至2023年年底，升水幅度基本在500元/吨以内。
钢价进一步下跌，钢厂利润重心低位震荡，盘面利润升贴水现货利润均有出现，但波动幅度大于第二阶段。
总结来看，盘面利润贴水现货利润最高超过1000元/吨（2016年上半年和2017年下半年），升水最高超过1500元/吨（2021年年中），二者均在极端情况下出现，大多数时候在贴水500至升水500元/吨之间波动。2021年之前大多时间里是贴水，之后开始升水，2024年升贴水幅度收窄至300元/吨以内。
总体而言，钢厂利润较高时，盘面利润往往贴水现货利润，当钢厂利润收窄时，贴水幅度也收窄，反之，当钢厂大部分时间处于亏损状态时，盘面利润往往升水现货利润，且亏损幅度越大，升水越大。因此如果2025年钢厂利润有所好转，盘面利润或将贴水现货利润。
钢材盘面利润缓慢寻底后快速走高，但铁矿在钢材成本中的占比（仅考虑铁矿和焦炭）单边下行，从2014年年初的68%降至2018年7月初的38%。
钢厂利润单边下行至2020年年底，之后快速走高，铁矿成本占比从40%增至2019年7月的58%，之后便一直维持在50%至60%之间。
钢价见顶回落并在5700元/吨上下震荡，钢厂利润震荡走高并在2021年9月初来到近十年的顶配水平。铁矿成本占比单边快速走低，从2021年7月下旬的占比60%降至2021年9月初的35%以下。
钢厂利润震荡下行，之后低位徘徊，铁矿成本占比逐步走高，从2021年9月初的40%增至2023年5月底的55%，之后上下小幅波动到现在。
总结来看，2014年至今，铁矿成本占比共经历了2轮上行和2轮下行，上行过程中钢厂利润均走低，下行过程中更倾向于走高。铁矿成本占比最高值出现在2014年年初68%，最低值出现在2021年9月初的35%，大部分时间在45%至60%之间波动。并且铁矿占比在三轮高峰中的最高值越来越低。截止2024年11月22日，铁矿成本占比57%，处于近十年偏高水平。
1、近十年钢厂大部分时间里均是盈利（500元/吨左右），利润最好的时候1500元/吨以上。2022年以来逐步走差，并在2023年下半年陷入亏损。
2、钢厂利润的高低主要根据粗钢产能是否充足，但产能过剩并不一定导致钢厂持续处于亏损状态中。如2014-2015年的大部分时间里钢厂并不亏损，这与钢厂的预期有关。当经历了较长时间下跌和亏损之后，钢厂生产变的谨慎，除非有利润并维持一段时间才能看到产量的回升，并且即使有利润，钢厂也不会盲目生产，而是按需生产，维持低库存。
3、展望2025年，钢价已经历了三年的单边下跌，2023年下半年以来钢厂深陷亏损，到2025年亏损时间超过1年，钢材总库存也降至近几年偏低水平。2024年8月中旬以来钢厂利润持续好转，但是我们没见到产量的大幅扩张，各环节库存也没有积累，显示出钢厂生产已进入谨慎状态，因此即便我们大家都认为2025年钢价重心仍会下移，钢厂利润或许还会有一定改善。
4、2021年之前盘面利润大多时间里贴水现货利润，之后开始升水。钢厂利润较高时，盘面利润往往贴水现货利润，钢厂利润收窄时，贴水幅度也收窄，反之则反。因此如果2025年钢厂利润有所好转，盘面利润或将贴水现货利润。
5、2014年至今，铁矿在钢材成本中的占比（仅考虑铁矿和焦炭）大部分时间在45%至60%范围内波动。截至2024年11月22日，铁矿成本占比57%，处于近十年偏高水平，2025年或有小幅下移可能。
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