1.上周市场迎来反弹，成长风格略微领先。市场风险情绪缓和，股债双牛，汇率也迎来反弹。道指和标普创新高。离岸人民币震荡修复到7.25附近。
2.国内方面，11月制造业PMI录得50.3的水平，连续2个月扩张，且新订单、新出口订单两个前瞻性指标都持续改善，显示了近期政策初显效果。后期关注化债的落地能否带动经济的回升，二是进一步的需求侧政策如何出台。
3.海外方面，美元高位回落，美债收益率大幅下行。美国当选总统特朗普通过社会化媒体宣布基于芬太尼、移民等理由，将对加拿大和墨西哥加征25%的关税，并对我国加额外的10%关税。
4.结论及观点：上周股指收涨，小盘指数偏强风格延续。技术上，IH、IF在10月18日低点一线获得支撑，后续移动支撑参考MA50，IC、IM仍参考10月18日低点支撑，长期保持逢低偏多思路。
5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；海外宏观政策和地缘局势。
1.宏观面：特朗普预期成形，贸易战担忧压制风险偏好，国内PMI连续回升+经济工作会政策预期托底，金融市场情绪中性。
2.基本面：抢出口结束，淡季效应加深，需求支撑减弱。但低价废铜端紧张加剧，下游有一定年末赶工效应需求仍有韧性，换月后采购略有好转，但整体年末效应下，新订单逐步趋弱。
3.结论及观点：年末震荡偏弱，重心逐步下移。本周主要波动区间74500-72500。
1.宏观面：特朗普预期成形，贸易战担忧压制风险偏好，国内PMI连续回升+经济工作会政策预期托底，金融市场情绪中性。
2.基本面：抢出口结束+淡季效应加深，库存开始回升，需求支撑大减。但氧化铝价格高位持稳，电解铝行业亏损幅度加深，炼厂减产开始增加，成本端支撑增强。
3.结论及观点：年末震荡偏弱，但成本限制下跌深度。可能随着累库考验2万下方成本支撑情况。本周主要波动区间20500-20300。
1.上周国产矿加工费环比上涨。预计12月冶炼厂产量环比改善且进口锌锭流入量或有增加，供应端紧缺情况小幅缓解，整体锌锭产量有所回升但不明显，供应端维持相对低位。
2.国内社库继续去库。下游消费淡季表现略超预期，但高锌价下企业采买减少。上周四锌价高位大幅回落，周四周五下游企业点价较多，周末不断提货，社会仓库存储下降至9.9万吨。月间价差仍然较高。
3.LME注销仓单大增，LME库存累增至将近27.7万吨，Cash-3M维持升水格局，LME投资基金多头持仓有所下滑。欧洲需求放缓，预计明年将出现严重供应中断。北美供应中断可能持续到2025年。预计2024年全球精炼锌市场将小幅短缺。
4.结论及观点：高位震荡，预计主力合约主要波动区间24700-26000元/吨。
详细报告点击：【迈科锌市场周报】国内社库持续去化，锌价高位运行 2024.12.02
1.宏观面：11月中国官方制造业PMI50.3，前值50.1，延续回升扩张区间；11月财新中国PMI51.5，连续两个月位于扩张区间。关注本月市场对国内两项会议带来的政策预期。
2.基本面：纯镍海内外库存整体延续增长，整体过剩格局延续。在前期印尼内贸镍矿基价下调后，近期部分镍矿园区主流成交升水降至16美金/湿吨；菲律宾镍矿供应持续受雨季影响，矿商挺价持续。供需格局持续过剩，预计价格需反复倒逼冶炼环节利润亏损而被出清，但在新低成本产能再次投放前尚不足以再次击穿矿端成本。此外，印尼能矿部官员表示将对已发布的RKAB进行审核检查，保持关注后续是否有实际的进展使得再次扰动镍矿供应预期。
1.基本面：镍铁的价格近期逐步走低，但上周后半周大厂成交镍铁的价格企稳。在国内镍铁厂普遍亏损情况下短期或难持续迅速降价，但在印尼镍矿降价情况下，成本支撑或逐渐减弱。佛山地区成交量前期逆季节性走高，上周出现拐点下降，后续可能逐渐回落回归淡季特征。不锈钢社会库存方面延续去库特征，但仓单库存仍然保持高位难降，明显高于往年同期给予盘面压力。整体看，上行驱动不足，整体供需弱势，下方空间尚未大幅打开。此外，印尼能矿部官员表示将对已发布的RKAB进行审核检查，保持关注后续是否有实际的进展使得再次扰动镍矿供应预期。
详细报告点击：【迈科镍&不锈钢周报】过剩特征延续，佛山成交量走低丨2024.12.02
1.供给端：上周全国工业硅产量环比下降0.22%。消息面，上周新疆部分冶炼炉因环保问题而减停产。近期西南工业硅用电价持稳，但当前电价相比往年枯水期仍有调涨空间，若西南产区电价再次调涨工厂亏损扩大或仍有进一步减产。
2.需求端：多晶硅方面持续减产，长期亏损叠加亏损扩大减产幅度及预期持续扩大。工业硅基本面整体供需弱势，库存持续增长。11月底仓单集中注销，因新老仓单标准交替，自2412合约期执行新标准仓单，部分老仓单无法重新注册使得现货市场面临仓单抛压，关注本月起新标准仓单注册情况，及现货市场承接力度；待市场消化仓单后若估值低位或有短暂修复。但整体看供需仍然弱势，而价格大跌后向下则面临成本支撑，枯水期成本本就逐步抬升的情况下，下方大幅空间或有限。
详细报告点击：【迈科工业硅周报】整体需求弱势，库存持续增长丨2024.12.02
1.基本面：上周碳酸锂继续增产，库存数据有所分化，SMM总库存表现延续下降，百川库存转向累库。利润修复后随机刺激企业扩大生产，但需求也依然较好。短期国内需求强势背景下正极厂淡季向后推迟但临近年底需求预测仍将季节性回落，正极备库需求或领先电车需求回落。短期需求强势延续的情况下若价格低位则仍需关注可能的减产发生带来的反复，中长期产能过剩预期思路末变逢高偏短空需要等待正极备库需求回落。
2.结论及观点：短线宽幅震荡，中期逢高偏短空。碳酸锂主力参考72000-80000。
1.上周（11.25-11.29）贵金属走势震荡，周一因地理政治学风险降温明显下跌，周二开始向上反弹但力度偏弱，当周美黄金下跌1.62%报收于2673.9美元/盎司，美白银下跌0.97%报收于31.100美元/盎司。沪金主力合约下跌1.45%报收于618.80元，沪银主力合约下跌1.37%报收于7697元。
2.近期贵金属价格主要受到美国货币政策预期以及地理政治学风险影响。上周初，由于黎巴嫩和以色列接近达成停火协议，避险情绪明显回落，贵金属价格下行，但由于俄乌冲突仍在继续，并且上周末叙利亚局势有恶化风险，这导致避险情绪虽然减弱但仍在，对贵金属价格仍有支撑。
3.上周由于欧美通胀表现为大致反弹，这导致货币政策预期仍受压制，其中美联储12月份降息概率提升至60%以上，但市场更为关注25年降息节奏是否放缓，欧洲央行12月份大概率继续降息25bp。美元指数和美债利率有获利了结迹象，上周均有所下行。
4.避险情绪仍在，以及美联储12月份仍然大概率降息情况下，贵金属价格下方仍有支撑。能否继续上行，则取决于避险情绪是否进一步发酵，以及美联储12月份议息会议落定后对明年货币政策节奏的预期。
5.结论及观点：贵金属价格震荡偏多运行。COMEX黄金主力合约关注2620-2710区间的突破情况，沪金主力关注610短线短线.关注事件：俄乌冲突进展、叙利亚局势进展。
详细报告点击：【迈科宏观经济及贵金属周报】欧美货币政策预期持稳，贵金属反复震荡丨2024.12.02
1.供给：五大钢材产量861.5万吨（-7.8），螺纹产量227.88万吨（-5.94），热卷产量306.09万吨（-5.76）。上周建材产量依然延续下降，板材端热卷产出有一定回落，冷轧、中厚板产出增加。钢材产量淡季大概率延续回落，关注后续钢厂利润变化对产出影响。
2.需求：五大钢材表需877.51万吨（-6.1），螺纹表需225.35万吨（-8.85），热卷表需315.6万吨（-3.31）。钢材需求上周再度回落，现实层面淡季需求不佳，关注预期端能否有如新政策等相关变化。
3.库存：五大刚才仓库存储1173.47万吨（-16.01），螺纹库存447.64万吨（+2.53），热卷库存305.72万吨（-9.51）。库存去化继续，钢厂绝对库存处于低位。目前属淡季正常现象，关注后续何时转向累库。
4.估值：周末唐山迁安普方坯出场含税价格3090元/吨，平均钢坯含税成本3110元/吨，平均亏损20元/吨。较上周进一步收窄，上周现货端钢材市场价格有一定反弹，对钢厂利润改善却相对有限，钢材依然维持现货成本线.结论及观点：钢材震荡持续，原料成本或推动底部支撑上行；螺纹区间3250-3400，热卷区间3400-3550。
详细报告点击：【迈科钢材周报】淡季需求羸弱，关注预期变化可能丨2024.12.02
1.供给：上周全球发运3079.1万吨（-14.5） ，其中澳洲发运1774.2万吨（+26.2），巴西发运760.2万吨（-39.4），非主流发运544.7万吨（-1.3）；其中澳洲发往中国数量为1373.6万吨（-95.9）。国内45港到港2291万吨，到港和发运维持正常水平，临近年末发运或将有所冲高，短期供给端将相对宽松运行。
2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量233.87万吨/日（-1.93）；钢厂盈利率51.95%，环比减少2.6个百分点。铁水产量开始回落，12月预计钢厂停产检修增多，铁矿需求将进一步下行。然而原料冬储需求仍在，尤其是在前期钢厂仓库存储较低的情况下，冬储补库将为后续铁矿需求提供保障。
3.库存：45港港口库存15046.89万吨（-272.49），粗粉库存11464.21万吨（-127.33），钢厂仓库存储9285.54万吨（+112.5）。钢厂冬储开始，厂库至春节前将进一步增加，另一方面港口库存的去化能否持续还需关注。
4.结论及观点：铁矿盘面走强但基本面驱动不足，后续可能面临回落，主力合约。
详细报告点击：【迈科铁矿周报】铁矿冬储发力，后续供给或改善丨2024.12.02
1.需求：钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。市场对政府会议有一定预期，这对盘面将形成一定扰动。关注后续政策能否带动终端需求。截至11月29日，日均铁水产量233.87万吨（-1.93）；螺纹钢实际产量227.88万吨（-9.51）；钢厂盈利率51.95%（-2.6）；247家钢铁企业高炉产能利用率87.8%（-0.73）；高炉开工率81.62%（-0.31）。2.供给：焦炭第三轮提降落地，焦钢目前博弈第四轮提降。目前焦企利润为正，预计焦炭产量维持当前水平，变化不大。冬季需关注环保限产，这将对焦炭供应有一定影响。截至11月29日，全样本焦化厂焦炭日均产量66.72万吨（-0.01），230家独立焦化厂产能利用率73.48%（+0.43）；247家钢厂焦化厂日均产量46.78万吨（+0），产能利用率86.37%（+0）。
3.库存：上周焦企、钢厂仓库存储有所增加。根据季节性图显示，焦企和钢厂的库存高于去年水平，预计后续冬储补库空间存在限制。截至11月29日，全样本独立焦化厂库存85.57万吨（+6.1）；247家钢厂仓库存储603.82万吨（+8.18）；四大港口焦炭总库存172.22万吨（-4.96），焦炭总库存861.61万吨（+9.32）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.75天（+0.27）。
1.需求：钢厂盈利率走弱，叠加冬季钢厂可能面临环保限产影响，铁水有一定下行驱动。当前冬储开启，钢厂有一定补库需求，但考虑到钢厂利润一般，预计冬储将不及往年水平。市场对政府会议有一定预期，这对盘面将形成一定扰动。关注后续政策能否带动终端需求。截至11月29日，230家独立焦化厂仓库存储的总量823.09万吨（+52.93），可用天数为11.62天（+0.73），对应焦煤日耗为70.83万吨（+0.11）；247家钢厂仓库存储为744.14万吨（+0.27），可用天数为11.96（+0），折算日耗为62.22万吨（+0.02）；合计日耗为133.05万吨（+0.13）。2.供给：国内煤矿供应充足。蒙煤通关量高位，海运煤进口量较大，供应端对盘面有较强利空影响。截至11月29日，洗煤厂日均产量57.5吨（+0.01）；110家洗煤厂开工率68.63%（-0.19）。
3.库存：蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存仍处于较高水平，上游库存高位将压制对焦煤向上空间。按照去年库存水平，焦企和钢厂仍有一定补库空间，关注后续下游冬储补库情况。截至11月29日，港口库存合计458.83万吨（-9.93）；247家钢厂仓库存储744.14万吨（+0.27）；全样本独立焦化厂焦煤库存973.15万吨（+55.68）；532家样本矿山精煤库存323.83万吨（-3.76）；焦煤总库存2499.95万吨（+42.26）。洗煤厂原煤库存259.89万吨（-8.78）；精煤库存207.87万吨（+8.29）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.62天（+0.73）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.96天（+0）。
